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Die beste Anlagestrategie für Sie? Es ist diejenige, bei der Sie wahrscheinlich bleiben werden.

Wo steht der Dow in einem Jahr?

Das wird oft von Finanz-TV-Gästen gefragt. Aus ihren Antworten werden Sie erkennen, dass sich zwei unterschiedliche Anlagephilosophien ergeben. Welche Antwort bei Ihnen am stärksten ankommt, bestimmt wahrscheinlich, welche Art von Anleger Sie sind. Es beeinflusst auch die Wahrscheinlichkeit, wie gut Ihr Portfolio abschneiden wird.

Stellen Sie sich vor, es ist ein zufälliger Mittwoch, und trotz meiner früheren Warnungen vor Lärm haben Sie einen Fernseher, der auf einen Finanznachrichtensender eingestellt ist. Genau diese Frage stellen sich zwei Fernsehgäste; nennen wir sie Alpha und Beta. Ihre Antworten – die recht unterschiedlich sind – spiegeln ihre konkurrierenden Denkschulen für Investitionen wider.

Die Antwort von Guest Alpha ist sehr konkret. Doch es beinhaltet so viele Faktoren, dass es schwer ist, mitzuhalten. Anstatt dies mit den aktuellen Nachrichten zu füllen – Fed erhöht die Zinsen! Abwertung Chinas! Griechische Rettungsaktionen! Goldkollaps! — Ich habe die Details leer gelassen, damit dies immergrün bleibt. Dies zeigt nicht nur, wie viele Variablen beteiligt sind, sondern vermeidet auch die emotionale Reaktion, die Sie möglicherweise auf eines dieser spezifischen Probleme haben.

[ Die meisten Finanzprognosen und Prognosen im Internet sind Schrott. Intelligente Investoren, ignorieren Sie den Lärm. ]

Also wird Alpha gefragt, wo der Dow in einem Jahr stehen wird, und er antwortet:

Unserer Ansicht nach wird die Wirtschaft in den USA weiterhin _______, und wir sehen _______ Probleme im Ausland ______. China ist _______, und das hat Auswirkungen auf die ______ des pazifischen Raums. Griechenland ist ______ in Europa. Der Rohstoffkomplex verursacht _____ für die Schwellenländer. Aber viele Sektoren der US-Wirtschaft bleiben _______, und einige Sektoren im Ausland sind immer noch _______. Das Bewertungsthema lautet weiterhin _____, das heißt für Anleger _____. Das hat Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne, die ______ sein werden. Wir glauben, dass die Wirtschaft ______ machen wird, und Sie wissen, dass die Inflation _____ sein wird, was die Zinssätze auf ______ drücken wird. Davon profitieren unter diesen Bedingungen am ehesten ______, ______ und ______. Die Unternehmen, die davon am besten profitieren können, sind ____, ____ und ____. Vor diesem Hintergrund empfehlen wir insbesondere eine Übergewichtsverteilung in ____, ____ und ____. Daher gehen wir davon aus, dass der Dow nächstes Jahr bei ______ liegt.

Sie können FinTV an jedem Wochentag einschalten und einige Variationen dieser Diskussion hören.

Möchten Sie wissen, was das für einen Investor bedeutet? Wir können es gemeinsam sezieren:

Beginnen wir damit, dass wir feststellen, wie viele makroökonomische Dinge Alpha richtig machen muss, damit seine Marktprognose korrekt ist. Zunächst führt er einen Bewertungs-Call auf mehreren Märkten durch. Das ist oft eine Herausforderung. Als nächstes analysiert er mehrere Volkswirtschaften auf der ganzen Welt, einschließlich der zusätzlichen Belastung, eine Vielzahl geopolitischer Ereignisse zu antizipieren. Dies wird durch die Inflationsrate sowie die Richtung und Höhe der Zinssätze erschwert. Sobald diese wirtschaftlichen Fragen geklärt sind, muss er diese auf verschiedene Marktsektoren anwenden. Von dort aus muss er herausfinden, welche Unternehmen am besten positioniert sind, um von der Gesamtanalyse zu profitieren. Währenddessen muss er das richtige Timing finden – nicht zu früh oder zu spät.

Alpha möchte Kapital einsetzen, indem es Bewertung/Wirtschaft/Geopolitik/Sektorauswahl/Aktienauswahl/Market-Timing-Analyse ermittelt. Kinderleicht! Was ich an dieser Antwort liebe, ist, wie leicht sie von fast allem entgleist werden kann. Mangels Perfektion in all diesen unvorhersehbaren Variablen ist es zum Scheitern verurteilt.

Damit Alpha seine Ansichten in einer sinnvollen Anlagehaltung zum Ausdruck bringen kann, erfordert es daher ein Maß an Genauigkeit und Präzision, das fast allen Anlegern fehlt. Natürlich kennen wir die Namen der ganz Großen, denen das gelingt. Aber wie weiße Tiger, Albinowale und Einhörner macht ihre Seltenheit sie so bemerkenswert.

Gast Beta atmet tief auf und sagt: Die Zukunft ist von Natur aus unerkennbar. Ein Jahr ist eine lange Zeit in der Wirtschaft und den Märkten. Wir wissen nicht, was in so vielen Dingen passieren wird. Beginnen Sie mit Jobs und vor allem mit Löhnen. Wir haben keine Ahnung, ob der gegenwärtige Trend anhält, sich beschleunigt oder umkehrt. Aber jedes dieser Ergebnisse wird sich auf den Einzelhandelsumsatz auswirken, aber auch auf den Kauf von Eigenheimen und langlebige Güter wie Autos. Wir wissen nicht, wo die Inflation in den nächsten 12 Monaten sein wird und wie die Fed darauf reagieren wird. Wir haben keine Ahnung, wie hoch die Einnahmen sein werden (aber wir wissen, dass Schätzungen die meiste Zeit höher sind als die tatsächlichen Einnahmen). Wir wissen also nicht, wie teuer Aktien in den vier Quartalen sein werden. In den meisten Jahren liegen die Märkte zwischen plus oder minus 10 Prozent, aber selbst diese Spanne deckt nicht alle möglichen Ergebnisse ab.

Der Anker ist inzwischen oft ratlos oder zumindest ein wenig verwirrt; manche ärgern sich, wenn ein Gast sich weigert, das Vorhersagespiel zu spielen. Gelegentlich stellt ein sehr guter Interviewer eine Frage wie: Was sollten Anleger also angesichts der ungewissen Zukunft tun?

[ Du bist nur ein Mensch: Ein Ökonom erklärt, wie es deinem Portfolio schadet ]

Eine vernünftige Antwort lautet wie folgt:

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Wir wissen nicht, was die Zukunft bringt, aber wir können basierend auf langfristigen historischen Daten einige vernünftige Aussagen treffen. Wir wissen, dass das Halten nicht korrelierter Anlageklassen Diversifikationsvorteile bietet, eines der wenigen kostenlosen Mittagessen an der Wall Street. Large- und Small-Cap-Aktien in den USA, Aktien von Schwellenländern und Industrieländern, Real Estate Investment Trusts, Unternehmensanleihen, Treasury Inflation Protection Bonds, High Yield Bonds und natürlich altmodische Treasuries.

Wir halten diese in einem Verhältnis, das Ihrer Risikotoleranz entspricht – mehr Aktien für diejenigen mit einem vernünftigen Wachstumshunger, weniger für diejenigen, die mit Volatilität weniger zufrieden sind. Unter der Annahme, dass sich keine wesentlichen Lebensereignisse ändern und Ihre Risikotoleranz (beachten Sie, dass die Richtung des Marktes Ihre wahre Risikotoleranz nicht bestimmen sollte), ändern Sie die Balance etwa einmal im Jahr, um nicht zu weit von Ihrer ursprünglichen Allokation abzuweichen.

Die erste Antwort gibt dem Anker viel zu diskutieren. Jedes dieser Leerzeichen stellt eine Folgefrage dar. Es kann eine Stunde vergehen, bis Alpha die Dinge zum Plaudern ausgehen. Wenn Sie in der Content-Erstellung tätig sind, gibt Alpha ein großartiges Interview.

Das Gespräch mit Beta ist viel kürzer. Es ist genauer. Es spiegelt besser wider, wie die meisten Anleger mit dem Großteil ihres Vermögens umgehen sollten, aber es ist zu kurz und zu langweilig, um für gutes Fernsehen zu sorgen.

In einem bestimmten Jahr wird ein beträchtlicher Teil der Leute, die die Alpha-Schule abonnieren, außerordentlich gut abschneiden. Es ist selten, dass sie dies zwei Jahre hintereinander tun, noch seltener, dass sie dies über einen längeren Zeitraum tun. Berücksichtigt man Kosten, Steuern, Gebühren usw., besteht die Alpha-Denkschule aus einer Handvoll brillanter Ausreißer und 90 Prozent oder mehr Möchtegern- und Totalverfehlungen. Viel Glück damit.

Die Philosophien von Alpha und Beta werden oft als Aktiv oder Passiv bezeichnet, aber das wird den Unterschieden nicht gerecht.

Verstehe mich nicht falsch; Ich habe nichts gegen Leute, die Geld mit Alpha anlegen, solange sie (a) die sehr hohen Erfolgschancen verstehen und (b) einen erheblichen Prozentsatz ihres Vermögens bei Beta behalten.

Um Alpha gegenüber fair zu sein, müssen wir auch anerkennen, dass Beta zwar langfristig gut abschneidet, aber kurzfristig zwischen langweiligen Gewinnen und frustrierenden Drawdowns schwankt. Beta gibt Ihnen auch auf Cocktailpartys nicht viel zu erzählen. Beta ist langweilig. So sollte das Investieren sein.

Ritholtz ist CEO von Ritholtz Wealth Management. Er ist der Autor von Rettungsland und betreibt einen Finanzblog, Das große Bild . Auf Twitter: @Ritholtz .