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Die Verlustleiter von Morningstar

Da sich viele Anleger in einem schwankenden Aktienmarkt an Experten wenden, gibt Morningstar Inc. Empfehlungen ab, die einige überraschen könnten: Es empfiehlt Fondsmanagern mit Aktienportfolios, die im vergangenen Jahr negative Renditen erzielt haben.

Das Chicagoer Unternehmen hat seine Fondsmanager des Jahres 2002 in den Kategorien US-Aktien, ausländische Aktien und festverzinsliche Wertpapiere bekannt gegeben. Lediglich die Rentenfonds schlossen das Jahr mit positiven Renditen ab.

Die Gewinner:

* Für inländische Aktienfonds: Joel Tillinghast vom 15,5 Milliarden US-Dollar teuren Fidelity Low-Priced Stock Fund.

* Für internationale Aktienfonds Rudolph-Riad Younes und Richard Pell vom 833 Millionen US-Dollar schweren Julius Bär International Equity Fund.

* Für Rentenfonds das 11-köpfige Managementteam hinter dem 1,9 Milliarden US-Dollar dotierten Dodge & Cox Income Fund – James Dignan, Thomas Dugan, Dana Emery, John Gunn, Jeffrey Klein, Peter Lambert, Charles Pohl, Kent Radspinner, Larissa Roesch , A. Horton Shapiro und Robert Thompson.

Es war das erste Mal in der 16-jährigen Geschichte von Morningstar, die Auszeichnungen zu vergeben, dass Manager mit Renditeverlusten zitiert wurden.

'2002 war eines der schwierigsten Jahre für Investmentfondsmanager - aber eines, in dem sich rigorose Analysen und disziplinierte Investitionen auszahlten', sagte Russ Kinnel, Director of Fund Analysis bei Morningstar.

Angesichts der Tatsache, dass die überwiegende Mehrheit der Fonds im letzten Jahr Geld verloren hat, 'wollten wir erkennen, dass eine Menge großartige Arbeit von Leuten geleistet wird, die Verluste begrenzen, anstatt sie vollständig zu vermeiden', sagte er.

Tillinghast ist seit seiner Auflegung im Jahr 1989 Manager des Fidelity Low-Priced Stock Fund und investiert in fast 900 Aktien kleinerer Unternehmen mit guten Gewinnaussichten.

Obwohl der Fonds 2002 eine negative Rendite von 6,2 Prozent erzielte, seinem ersten jährlichen Rückgang, übertraf er immer noch die negative Rendite von 16 Prozent für seinen durchschnittlichen Konkurrenten in der Kategorie der Small-Cap-Mischungen. Über 10 Jahre war der Fidelity-Fonds mit einer annualisierten Rendite von 14,2 Prozent der Top-Performer von Morningstar und übertraf die Rendite des 500-Aktienindex von Standard & Poor's von 4,9 Prozent im gleichen Zeitraum.

'Ständigkeit hat dazu geführt, dass Tillinghast ein ewiger Zweitplatzierter für die Auszeichnung war, weil er selten Monster-Returns veröffentlicht', sagte Kinnel. 'Wenn wir jedoch auf die langfristige Performance des Fonds zurückblicken, stellt er die Konkurrenz in den Schatten.'

Der Julius Bär International Equity Fund, der seit 1995 von Younes und Pell geführt wird, ist bereit, große Veränderungen in seinen Sektor- und Länderbeteiligungen vorzunehmen und Anlegern laut Morningstar sowohl in Bullen- als auch in Bärenmärkten gute Dienste zu leisten.

1999 trugen beispielsweise die großen Beteiligungen des Fonds an Technologie- und Telekommunikationsaktien zu einer Rendite von 76,6 Prozent bei. Aber die Manager wechselten in den folgenden Jahren schnell ihre Anteile, um Verluste zu minimieren, wenn diese Sektoren fielen. Im Jahr 2002 hatte er eine negative Rendite von 3,6 Prozent, verglichen mit einer negativen Rendite des durchschnittlichen ausländischen Aktienfonds von etwa 16 Prozent.

Über einen Zeitraum von fünf Jahren übertraf der internationale Fonds seinen durchschnittlichen Vergleichsfonds mit einer Rendite von 10,5 Prozent.

„Sie sind keine spekulativen Momentum-Investoren. Es ist ihnen gelungen, den Märkten einen Schritt voraus zu sein', sagte Kinnel.

Das Managementteam, das den Dodge & Cox Income Fund leitet, war der einzige Morningstar-Gewinner mit positiven Zahlen im Jahr 2002 und erzielte Renditen von 10,8 Prozent, was seinen durchschnittlichen Konkurrenten in der Kategorie mittelfristiger Anleihen um 2,9 Prozentpunkte übertraf.

Über 10 Jahre war es einer der Top-Performer von Morningstar mit einer Rendite von 8 Prozent.

Finanzplaner sagen, dass die Gewinner von Morningstar bei der Auswahl eines Investmentfonds eine Überlegung wert sind, zumal gute Manager einen Unterschied machen, um gute Renditen zu erzielen.

'Manager als Einzelpersonen bringen Fähigkeiten und Fachwissen mit, die meiner Meinung nach das wichtigste Kriterium bei der Suche nach einem guten Investmentfonds sind', sagte John T. Blankinship Jr., zertifizierter Finanzplaner in Del Mar, Kalifornien.

Planer raten jedoch davon ab, einen Manager übermäßig zu betonen, der unter bestimmten wirtschaftlichen Bedingungen wie einer Baisse besonders gut abschneiden könnte, während er in verschiedenen Situationen ungetestet bleibt.

'Wir sehen uns an, wie lange sie im Job sind, welche Erfolgsbilanz sie haben und wie sie in Abwärts- und Aufwärtsmärkten abschneiden', sagte Blankinship. „Wir schauen auch, ob sie an ihrem Stricken festhalten. Wenn es sich um einen Large-Cap-Manager handelt, möchten wir nicht, dass er Value-Aktien kauft.'