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Tourre-Juroren ertragen Experten-CDO-Erklärung von A bis Zzzz

Während des ganzen Morgens, als sich das Thermometer vor dem Bundesgericht in Manhattan, in dem der ehemalige Vizepräsident der Goldman Sachs Group, Fabrice Tourre, wegen Wertpapierbetrugs angeklagt wurde, 100 Grad näherte, konnte man sehen, dass die Geschworenen Schwierigkeiten hatten, auf die komplexen Aussagen zu achten.

Einige rieben sich die Augen. Die Augen waren geschlossen, der Kopf auf eine Hand gestützt. Andere sahen auf die Uhr, als ein Experte über CDOs, synthetische CDOs und CDOs von CDOs aussagte.

Ich denke, die Jury sei verloren, sagte John Sean Coffey, ein Anwalt von Tourre, 34, während einer Pause am Dienstagmorgen in der Aussage eines Professors, der in den Zeugenstand gerufen wurde, um die besicherten Verbindlichkeiten im Kern des Falles zu beschreiben. Es ist wichtig, dass sie verstehen, wie eine synthetische CDO funktioniert.

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Die Securities and Exchange Commission verklagte Tourre und Goldman Sachs im Jahr 2010 wegen Abacus 2007-AC1, einem synthetischen CDO, mit dem Anleger auf Hypothekenanleihen setzten. Anleger verloren mehr als 1 Milliarde US-Dollar. Goldman Sachs zahlte damals rekordverdächtige 550 Millionen US-Dollar, um den Fall beizulegen, aber Tourre bestand darauf, dass er unschuldig war und jetzt vor dem Zivilprozess steht.

CDOs sind Schuldtitel, die durch Pools von Hypothekenanleihen und anderen forderungsbesicherten Wertpapieren besichert – oder besichert – sind. Im Gegensatz dazu hält ein synthetischer CDO keine Hypothekenpapiere. Er ist an die Wertentwicklung dieser Vermögenswerte gekoppelt und ermöglicht es Anlegern, Credit Default Swaps zu verwenden, um auf ihre Wertentwicklung zu wetten.

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Die SEC behauptet, Tourre habe die Rolle von Paulson & Co., einem Hedgefonds des Milliardärs John Paulson, bei der Auswahl der Vermögenswerte im Abacus-Portfolio verschwiegen – Vermögenswerte, auf die Paulson gewettet hatte, würden scheitern.

US-Bezirksrichterin Katherine Forrest fragte, warum Coffeys Kreuzverhör von Dwight M. Jaffee, einem Professorvon Banken, Finanzen und Immobilienan der Business School der University of California in Berkeley, der von der SEC als Experte berufen wurde, drohte, länger als die von ihm geschätzte Stunde bis 90 Minuten zu dauern.

Coffey sagte, die Jury scheine Jaffees Erklärung zur Funktionsweise von CDOs nicht zu verstehen. Gut 20 Minuten davon waren für uns alle nötig, sagte Coffey zu Forrest und bezog sich dabei auf seine ausgedehnte Befragung. Jaffee, der erste Zeuge im Prozess, begann am Montag mit seiner Aussage.

Coffey und Pamela Chepiga, Tourres führende Anwälte im Prozess, haben argumentiert, dass ein synthetischer CDO wie Abacus erfordert, dass Short-Investoren mit allen verkauften Long-Positionen übereinstimmen. Daher sei es für Paulson selbstverständlich gewesen, in das Abacus-Portfolio an hypothekenbesicherten Wertpapieren für Wohnimmobilien einfließen zu lassen.

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Vor dem Kreuzverhör von Jaffee verwendete ein SEC-Anwalt eine PowerPoint-Präsentation, um einen CDO als sinkendes Frachtschiff zu erklären, wobei die Eigenkapital- und Mezzanine-Investoren die ersten waren, die es mit Wasser zu tun hatten. Nicht lange nachdem das Super-Senior-Deck geflutet war, wurde das animierte Schiff auf den Grund sinken gezeigt.

Nachdem Jaffee den Stand verlassen hatte, rief die SEC Sihan Shu an, einen Managing Director von Paulson, der aussagte, dass das Unternehmen in den Jahren 2006 und 2007 auf der Suche nach Anlageinstrumenten war, die es ihm ermöglichen würden, Short-Investitionen in US-Hypotheken zu tätigen – Investitionen, die sich auszahlen würden, wenn die der Wert der Hypotheken sank.

Wir wollten eine pessimistische Meinung zum US-Immobilienmarkt über hypothekenbesicherte Subprime-Wertpapiere ausdrücken, sagte Shu.

Die Jury war nicht die einzige, die sich mit dem Thema der Zeugenaussage vom Dienstag auseinandersetzte. Paolo Pellegrini, ein ehemaliger Top-Manager von Paulson, sagte nach Shu aus.

Wofür steht „CDO“? SEC-Anwalt Matthew Martens fragte Pellegrini, der für Jaffees Aussage nicht im Gerichtssaal war.

Ich bin mir nicht sicher, sagte Pellegrini. Es kann für Collateralized Debt Obligation stehen, aber ich bin mir nicht sicher.

— Bloomberg-Nachrichten

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